基金年度深度专题:2019年基金市场年度回顾与展看
发布时间:2020-03-26

  粤开策略|基金年度深度专题:基金市场年度回顾与展看(2019年基金业绩全梳理)

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  (五)2019年下半年减仓大消耗,加仓TMT与金融地产:截至2019岁暮,大消耗仓位占比居首,TMT、金融地产处近三年配置仓位高位。大消耗、TMT、金融地产、周期、制造业、公用事业走业占A股投资比例别离为39.80%、21.95%、16.80%、9.16%、6.81%、0.88%。

  走业配置偏离百分最近看,将基金走业仓位与A股走业市值占比进走比较,2019年偏股型基金走业占比高于市场的走业包括食品饮料、电子、医药生物、家用电器、息闲服务等;同时,银走、非银金融、采掘、公用事业、修建装等属于矮配的走业,持仓矮于A股走业市值占比。

  债券型基金具有利润安详、风险较幼的特征,短期内受事件性因素影响,全球市场资产价格展现较大震荡,在全球总需求不确定的情况下,美联储开展一系列宽松的政策,全球降息潮涌,短期内能够还将不息受好于相对宽松的预期,在此背景下能够配置肯定仓位的债券型基金。同时,永远来看,一方面关注摊余成本法估值的定开债基金,摊余成本法下基金利润弯线光滑;另一方面,可转债基金中提出关注永远确定性高的板块,例如科技、金融等。

  第一,债券型基金发走数目众、周围大。摊余成本法定开债基原由存在利润率弯线光滑、资金杠杆上限高的特点,2019年市场发走以摊余成本法进走估值的中永远纯债型基金共59只基金,累积发走份额达3410.30亿份,共11只基金单只基金发走份额破百亿。

  (一)2019年权好类基金回报卓异,固收类基金利润有所降落。一方面,2019年A股团体外现较好, 2019年清淡股票型基金回报中位数为46.91%,相较2018年回报中位数-24.83%挑高 71.74%;偏股同化型基金回报中位数为43.17%,相较2018年回报中位数23.79%挑高66.96%;变通配置型基金回报中位数为26.65%,相较2018年回报中位数-14.41%挑高41.06%。另一方面,固收类基金回报有所降落,2019年债市震荡,国债利润率宽幅震荡,债券型基金回报中位数为4.50%,相较2018年回报中位数5.73%降落1.23%;货币型基金回报中位数为2.58%,相较2018年回报中位数3.65%降落1.07%。

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  (四)2019年大消耗与TMT边际增幅最大

  (二)2019年新发基金破千只

  三、股票占比升迁,Q4加仓TMT与金融地产

  (六)2019年重仓股持股荟萃于消耗、金融,包括贵州茅台(走情600519,诊股)、中国坦然(走情601318,诊股)、五粮液(走情000858,诊股)、招商银走(走情600036,诊股)、格力电器(走情000651,诊股)等,但边际上在四季度有减仓迹象。

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  公募基金头部效答清晰,周围前三基金公司在140家基金公司管理总周围占比17.72%,周围前十公司占比42.90%。截至2019岁暮,公募基金总周围排名前三的基金公司别离为天弘基金、易方达基金、博时基金,单只基金平均管理周围前三的基金公司别离为天弘基金、建信基金、易方达基金。

  基金市场利润情况

  2019年重仓股持股荟萃于消耗、金融,包括贵州茅台、中国坦然、五粮液、招商银走、格力电器等,但边际上在四季度有减仓迹象。19Q1持股市值占基金股票投资市值比前三的个股为中国坦然(2.98%)、贵州茅台(2.00%)、招商银走(1.31%);19Q2占比前三的个股为中国坦然(3.59%)、贵州茅台(2.73%)、五粮液(1.83%);19Q3占比前三个股为中国坦然(3.19%)、贵州茅台(3.13%)、五粮液(1.71%);19Q4占比前三个股为贵州茅台(2.52%)、中国坦然(2.38%)、五粮液(1.42%)。

  截至2019岁暮,大消耗仓位占比居首,TMT、金融地产处近三年配置仓位高位。从偏股型基金风格仓位来看,2019年大消耗走业外现卓异,2019年仓位占比最高的为大消耗走业(39.80%),但2019年下半年有所减仓;TMT从2017年至2019年第二季度仓位配比赓续降矮,2019年第四季度最先加仓(21.95%);同时周期走业、制造业、公用事业处于近年来仓位矮点。

  半导体、电子、5G、消耗等主题基金利润较好。统计2019年市场较为活跃的概念类基金,2019年跟踪半导体主题的132只基金业绩中位数为59.55%;跟踪医疗主题的138只基金业绩中位数为46.91%;跟踪消耗主题的131只基金业绩中位数为45.16%。

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  第二,券商主题基金,市场改革强化,券商受政策盈余凸显。3月1日,新证券法落地,新证券法实走进一步完善证券市场基础制度,券商基金投顾营业试点资格落地开启财富管理新篇章,再融资新规激活定增市场,对券商营业形成直接利好。众个政策的出台使券商走业迎来周详利好,资本市场朝着更加完善、市场化的倾向发展,同时2020年较为宽松的货币政策预期下起伏性较为裕如,此外,随着市场的炎度攀升以及营业额的放大,券商将隐微获好清晰。

  风险挑示:投资有风险,关注金融市场转折

  2019年基金发走市场有以下几个特点:

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  食品饮料走业2015年矮配,从2016年至2019年,偏股型基金团体超配食品饮料走业,电子走业从2015年下半年最先赓续高配。同时食品饮料、电子走业仓位配置与走业涨幅有关性较高,走业下走时超配比例会有所降落,走业上涨阶段超配比例挑高。 

  所以对于权好类基金,吾们认为可把握在现在市场还处于相对底部区域的中永远投资机会,值得关注的投资主线包括:

  (二)中盘价值型基金股票仓位隐微增补

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  (一)基金市场周围扩大:2019年基金市场基金数目与基金周围均展现隐微增进,截至2019年12月31日,公募基金市场存量基金6084只,较2018年增补931只;市场资产净值周围14.66万亿,较2018年增进13.47%;市场基金份额13.72万亿份,较2018年增进6.60%。

  第一,新基建主题基金,“新基建”在近期主要会议中屡被挑及,在资本市场的炎度也不息上升,5G建设与行使将带动新一轮科技周期,2020年以来科技类ETF基金成交赓续活跃,以5G、人造智能、工业互联网、物联网为代外的新式基础设施的主题性投资机会值得关注。

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  2、偏股同化型基金回报中位数为43.17%,相较2018年回报中位数23.79%挑高66.96%;

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  (二)配置利润郑重的固收类基金

  (二)配置利润郑重的固收类基金:债券型基金具有利润安详、风险较幼的特征,短期内受事件性因素影响,全球市场资产价格展现较大震荡,在全球总需求不确定的情况下,美联储开展一系列宽松的政策,全球降息潮涌,短期内能够还将不息受好于相对宽松的预期,在此背景下能够配置肯定仓位的债券型基金。此外,一方面,从中长线的角度,可关注摊余成本法估值的定开债基金,摊余成本法下基金利润弯线光滑;另一方面,可转债基金中提出关注永远确定性高的板块,例如科技、金融等。

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  股票占比升迁,Q4加仓TMT与金融地产

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  二、基金市场利润情况

  从指数型基金来看,2019年被动指数型基金的利润与风险分布较松散,且存在片面高风险矮利润的基金,投资者在筛选被动指数型基金时必要仔细利润与风险的匹配;被动指数型债券基金利润率荟萃分布于0%~5%区间。

  四、2020年基金投资策略

  (五)下半年减仓大消耗,加仓TMT与金融地产

  金融走业(银走、非银金融)、周期走业(采掘、钢铁、化工、交通运输、有色金属)属于偏股基金矮配走业,从2015年至2019年各半年度仓位均矮于走业市值占A股比例。同时,医药生物是2015年至2019年各个时间段均为高配的走业。其他走业随着市场走业配置比例有所转折,2015年市场高配计算机走业,随后逐渐加仓大消耗(食品饮料、医药生物、家电等)。

  (四)2019年大消耗与TMT边际增幅最大:2019年仓位前三的走业为食品饮料、电子、医药生物走业。仓位较矮的走业包括钢铁、纺织服装、修建装饰等。同时,相较2018年,2019年仓位占比增补的走业主要为大消耗及TMT走业。

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  (二)基金利润与风险分布:2019年权好基金回报主要分布在30%~55%区间且利润分布左偏;债券型基金利润分布荟萃于0%~5%区间内,利润率大于10%的债券型基金占比为10.61%,可转债基金外现卓异;被动指数型基金利润与风险分布较松散,且存在片面高风险矮利润的基金;被动指数型债券基金利润率荟萃分布于0%~5%区间。

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  5、货币型基金回报中位数为2.58%,相较2018年回报中位数3.65%降落1.07%。 

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  股票占比大幅升迁,无风险资产投资降落。2019年公募基金资产总值为15.32万亿元,较2018年的13.72万亿增进11.68%,其中投资周围增速最快的为基金资产(142.87%);投资周围增进最众的资产类型为股票资产,投资周围增进10035.51亿元;投资周围降落最众的为现金资产,投资周围降落859.59亿元。

  (一)基金市场周围扩大

  2019年公募基金市场的数目与周围均展现隐微增进。截至2019年12月31日,公募基金市场存量基金6084只,较2018年增补931只;市场资产净值周围14.66万亿,较2018年增进13.47%;市场基金份额13.72万亿份,较2018年增进6.60%。逐月来看,市场净值与市场份额存在震荡,6月市场资产净值周围展现环比降落。

  第二,货币市场型基金在厉监管下发走仅个位数。根据资管新规请求,传统以摊余成本法估值的货币市场基金存在起伏性风险,所以受到厉监管,2018年新发货基为0只,2019年新发货基6只,在厉监管背景下货币型基金市场周围收萎缩期内将成为趋势。

  2019年市场新发基金数目破千只,份额突破2015年高点。以基金认购首首日为标准统计,2019年新发基金数目为1061只,较2018年增补270只,新发基金数目创新高;从基金发走份额来看,2019年基金发走份额达14999亿份,较2018年增补6260亿份,突破2015年高点。

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  从2019年单只基金利润来看,利润排名前三的清淡股票型基金为广发众元新兴、信达澳银新能源产业、天弘文化新兴产业;排名前三的同化型基金为广发双擎升级、广发创新升级、华安媒体互联网,同时权好类基金利润较高基金前十大重仓股仓位占比较高。排名前三的债券型基金南方希元可转债、华宝可转债A、汇增富可转债A;排名前三的货币市场基金为工银瑞信60天理财B、民生加银家盈月度B、长城利润宝B。

  第一,债券型基金发走数目众、周围大。2019年发走数目与周围最大的为债券型基金,新发债券型基金522只,新发基金份额9484亿份。摊余成本法定开债基原由存在利润率弯线光滑、资金杠杆上限高的特点,2019年市场发走以摊余成本法进走估值的中永远纯债型基金共59只基金,累积发走份额达3410.30亿份,共11只基金单只基金发走份额破百亿,其中嘉实安元39个月定开纯债A(008338.OF)发走份额达202.01亿元,发走份额超200亿份。

  2019年权好类基金回报卓异,固收类基金利润有所降落。2019年A股团体外现较好,上证综指累计利润为22.30%,沪深300指数累计利润36.07%,权好类基金回报较2018年隐微升迁。

  一、2019年公募基金回顾

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  2020年权好类基金投资可把握主题性投资机会。年头至今计算机、通信、电子、医药生物等走业上涨,但同时受事件性因素的影响展现震荡,短期内事件性因素在全球的扩散带来了全球资产价格震荡。现在事件性因素已经在国内得到限制,后续复工复产将加速推进,反周期政策加速落地的预期也较强,A股团体估值还在矮位,后续仍有向上演绎的空间。

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  (三)市场活跃主题基金梳理:半导体、电子、5G、消耗等主题基金利润较好。2019年跟踪半导体主题的132只基金业绩中位数为59.55%;跟踪医疗主题的138只基金业绩中位数为46.91%;跟踪消耗主题的131只基金业绩中位数为45.16%。

  第二,券商主题基金,市场改革强化,券商受政策盈余凸显。随着市场的炎度攀升以及营业额的放大,券商将隐微获好清晰。

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  (一)股票占比大幅升迁,无风险资产投资降落

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  2019年基金发走市场有以下几个特点:

  根据基金类型细分来看,2019年基金市场组织调整较大,权好类和债券型基金周围占比扩大,货币型基金数目与周围占比赓续下走。一方面,2019年股市团体外现卓异,上证综指累计上涨22.30%,陪同着权好类基金(股票型、同化型基金)资产净值周围占比由2018年的17.23%上升至2019年的21.99%;另一方面,受货币基金及理财产品监管趋厉,货币型基金市场周围占比降落较清晰,2019年货币市场基金数目占比降落1.29%,资产周围占比降落12.63%;与此同时,摊余成本法下能够光滑基金净值弯线,有关债基产品也受到追捧,2019年债券型基金数目与周围均隐微升迁,数目占比上升3.67%,周围占比上升7.73%。

  所以对于权好类基金,吾们认为可把握在现在还处于相对底部区域的中永远投资机会,值得关注的投资主线包括:

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  第三,传统基建主题基金,政策加持下业绩有看赓续兑现。

  吾们统计了偏股型基金及细分类型2019年股票仓位转折,2019年受股票市场回报较好的影响,团体来看偏股型基金2019年的股票仓位有分别比例的上升,其中变通配置型基金股票仓位升迁9.07%。

  统计偏股型基金走业配置比例,根据申万优等走业分类,2019年仓位前三的走业为食品饮料、电子、医药生物走业。其中,19Q4食品饮料占走业投资比例为14.38%(2018年9.53%),电子占走业投资比例为13.34%(2018年8.18%),医药生物占走业投资比例为12.80%(2018年13.24%)。仓位较矮的走业包括钢铁、纺织服装、修建装饰等。同时,相较2018年,2019年仓位占比增补的走业包括食品饮料、电子、银走、家用电器、传媒、有色金属、修建原料、息闲服务,主要为大消耗及TMT走业。

  第二,货币市场型基金在厉监管下发走仅个位数。根据资管新规请求,传统以摊余成本法估值的货币市场基金存在起伏性风险,2018年新发货基为0只,2019年新发货基6只。

  (二)基金利润与风险分布

  (一)权好类基金把握主题性投资机会

  第三,科创板开板运走,科创主题基金发走火炎。2019年6月13日科创板开板,2019年新成立科创板概念基金共21只,平均发走份额9.21亿份。

  (三)板块配置上主板仓位挑高

  2020年基金投资策略

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  以下为正文片面

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  3、变通配置型基金回报中位数为26.65%,相较2018年回报中位数-14.41%挑高41.06%;

  公募基金投资组织转折较大,权好类资产投资占比增补。2019年股票资产投资占比例增补5.36%至16.69%;债券资产占比降落1.21%至48.16%,团体来看债券资产占比居首;现金资产占比降落3.30%至22.89%。单季度来看,19年第一季度为投资比例转折最大的季度,当季权好资产与固收资产投资比例发生较大调整;19年各个季度投资比例均挑高的资产类型的为股票、基金。

  4、固收类基金回报有所降落,2019年债市震荡,国债利润率宽幅震荡,债券型基金回报中位数为4.50%,相较2018年回报中位数5.73%降落1.23%;

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  1、2019年清淡股票型基金回报中位数为46.91%,相较2018年回报中位数-24.83%挑高 71.74%;

  细分基金投资的成长性风格分类,2019年价值型基金股票仓位略有降落,降矮0.29%;均衡型基金股票仓位和成长型基金股票仓位别离增补6.86%、11.83%。

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  第三,科创板开板运走,科创主题基金发走火炎。2019年6月13日科创板开板,2019年新成立科创板概念基金共21只,平均发走份额9.21亿份。 

  债券型基金2019年利润分布荟萃于0%~5%区间内,利润率大于10%的债券型基金占比为10.61%且荟萃于可转债基金。2019年可转债市场外现强劲,一方面,股市外现卓异带动可转债市场上涨,大消耗、科技板块可转债外现特出;另一方面,2019年周围较大的转债(坦然银走(走情000001,诊股)、宁波银走(走情002142,诊股)等)被赎回,可转债供给存在缺口,需求兴旺。在此背景下可转债基金获得了较高的回报,南方希元可转债、华宝可转债A、汇增富可转债A为利润排名前三的可转债基金,回报别离为38.95%、34.81%、33.33%,其中可转债基金重仓持有的可转债包括光大转债、苏银转债、长证转债、浙商转债等。

  走业抱团为2019年基金投资的特点,2019年偏股基金走业仓位荟萃度有所升迁,2019年前三走业占A股投资比例之和为40.52%,较2018年前三走业仓位之和30.91%挑高了9.61%, 占比前三走业为食品饮料、电子、医药生物,与2017、2018年前三走业相反但比例有所增补。

  (二)2019年新发基金破千只,份额突破2015年高点:以基金认购首首日为标准统计,2019年新发基金数目为1061只,较2018年增补270只,新发基金数目创新高;从基金发走份额来看,2019年基金发走份额达14999亿份,较2018年增补6260亿份,突破2015年高点。

  根据基金类型细分来看,2019年基金市场组织调整较大,权好类和债券型基金周围占比扩大,货币型基金数目与周围占比赓续下走。

  走业抱团为2019年基金投资的特点,2019年偏股基金走业仓位荟萃度有所升迁,2019年前三走业占A股投资比例之和为40.52%,较2018年前三走业仓位之和30.91%挑高了9.61%,占比前三走业为食品饮料、电子、医药生物。金融走业(银走、非银金融)、周期走业(采掘、钢铁、化工、交通运输、有色金属)属于偏股基金矮配走业,医药生物是2015年至2019年各个时间段均高配的走业。其他走业随着市场震荡比例有所转折,2015年市场高配计算机走业,随后逐渐加仓大消耗(食品饮料、医药生物、家电等)。

  (一)权好类基金回报隐微升迁

  (二)中盘价值型基金股票仓位隐微增补:细分基金投资的成长性风格,2019年价值型基金股票仓位降矮0.29%;均衡型基金股票仓位和成长型基金股票仓位别离增补6.86%、11.83%。同时考虑投资股票的市值进走基金分类,中盘价值型基金的股票仓位增补比例最高为20.70%,幼盘成长型基金的股票仓位降矮比例最大为6.72%。

  2019年板块配置上主板仓位挑高,科创板纳入投资周围。考虑三类偏股型基金(清淡股票型、偏股同化型、变通配置型基金)在板块上的仓位配置转折,2019年主板仓位不息维持高位,同时科创板开板市场最先配置科创板股票。截至2019年Q4,偏股型基金配置主板占股票投资比例为65.7%,较2018年占比挑高1.7%;创业板配置比例为14.5%,较2018年降落1%;中幼板配置比例为19.3%,较2018年降落1.2%;科创板在2019年6月16日开板,7月22日,科创板首批公司上市,基金市场最先配置科创板个股,截至2019岁暮配置比例为0.5%。

  截至2019岁暮,公募基金总周围排名前三的基金公司别离为天弘基金、易方达基金、博时基金,单只基金平均管理周围前三的基金公司别离为天弘基金、建信基金、易方达基金。

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  同时考虑投资股票的市值进走基金分类,中盘价值型基金的股票仓位增补比例最高为20.70%,幼盘成长型基金的股票仓位降矮比例最大为6.72%。

  (三)主板仓位挑高:2019年主板仓位不息维持高位,科创板开板市场配置科创板股票。截至2019年Q4,偏股型基金配置主板占股票投资比例为65.7%,较2018年占比挑高1.7%;创业板配置比例为14.5%,较2018年降落1%;中幼板配置比例为19.3%,较2018年降落1.2%;科创板在2019年7月22日开板,截至19岁暮配置比例为0.5%。

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  截至2019Q4,大消耗、TMT、金融地产、周期、制造业、公用事业走业占A股投资比例别离为39.80%、21.95%、16.80%、9.16%、6.81%、0.88%。

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  第一,新基建主题基金,“新基建”在近期主要会议中屡被挑及,在资本市场的炎度也不息上升,5G建设与行使将带动新一轮科技周期。

  (一)股票投资大幅升迁,无风险资产投资降落:2019年公募基金资产总值为15.32万亿元,较2018年的13.72万亿增进11.68%,其中投资周围增速最快的为基金资产(142.87%);投资周围增进最众的资产类型为股票资产,投资周围增进10035.51亿元;投资周围降落最众的为现金资产,投资周围降落859.59亿元。公募基金投资组织转折较大,权好类资产投资占比增补。2019年股票资产投资占比例增补5.36%至16.69%;债券资产占比降落1.21%至48.16%;现金资产占比降落3.30%至22.89%。

  吾们统计了权好类基金(清淡股票型基金、同化偏股型基金、变通配置型基金)2019年利润分布,2019年权好基金回报主要分布在30%~55%区间且利润分布左偏。同时吾们统计了2019年前已经发走的清淡股票型基金与偏股同化型基金,两类基金的利润与风险分布相匹配,且利润与风险荟萃于中心值(50%,0.18)附近。

  第三,传统基建主题基金,政策加持下业绩有看赓续兑现。基建稳增进成为增补当局投资的主要手腕之一,相对矮估值的传统基建走运、环保以及市政等基础设施建板块仍有投资价值。

  粤开策略|基金年度深度专题:基金市场年度回顾与展看(2019年基金业绩全梳理)

  2019年基金市场回顾

  (六)四季度减仓中国坦然、贵州茅台等重仓股

  (三)市场活跃主题基金梳理

  粤开策略|基金年度深度专题:基金市场年度回顾与展看(2019年基金业绩全梳理)

  (一)权好类基金把握主题性投资机会:年头至今计算机、通信、电子、医药生物等走业上涨,但同时受事件性因素的影响展现震荡,短期内事件性因素在全球的扩散带来了全球资产价格震荡。现在事件性因素已经在国内得到限制,后续复工复产将加速推进,反周期政策加速落地的预期也较强,A股团体估值还在矮位,后续仍有向上演绎的空间。